Bouattour, Mondher (2012) Efficience informationnelle, sous-réaction à l'information et effet de disposition : une approche expérimentale. École Doctorale Sciences de Gestion TSM (Toulouse).

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Abstract

La sous-réaction à l’information constitue l’une des anomalies à l’hypothèse d’efficience informationnelle. Plusieurs explications en finance comportementale ont été avancées à ce phénomène. Selon Grinblatt et Han (2005), cet écart entre le prix du titre et sa valeur fondamentale est la résultante de l’effet de disposition. Afin d’étudier l’ajustement des prix à la valeur fondamentale, nous avons suivi une approche expérimentale. Pour chacun des deux traitements étudiés, six sessions expérimentales ont été réalisées. 69 sujets ont participé au premier traitement et 72 au deuxième. Les résultats montrent une sous-réaction des prix à un changement de la valeur fondamentale dans chacun des traitements. Cette sous-réaction existe suite aux hausses qu’aux baisses de la valeur fondamentale. Les résultats montrent aussi que l’ajustement des prix est faible quand la plupart des sujets négocient le titre avec une perte en papier. Enfin, la sous-réaction est à son faible niveau quand les sujets, en situation de gain en papier, reçoivent une bonne nouvelle.

The underrection to news is one of the anomalies to the efficient market hypothesis. Several explanations to this phenomenon have been proposed by the behavioral finance. According to Grinblatt and Han (2005), this difference between the stock price and the fundamental value is due to the disposition effect. In order to study the adjustment of prices to the fundamental value, an experimental approach has been adopted. For each of the two studied treatments, six experimental sessions have been realized. 69 subjects have taken part to the first treatment and 72 to the second. The results prove an underreaction of prices to a fundamental value change in each of the treatments. This underreaction exists subsequent to the increases as well as to the decreases of the fundamental value. The results also indicate that the price-adjustment is low when most of the subjects negotiate the stock with a loss paper. Finally, the underreaction is at its lowest level when the subjects, in situation of paper gain, receive good news.